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　　產(chǎn)能過剩無礙國內(nèi)尿素春耕時(shí)期景氣上行。春耕(3-5月)需求占尿素總需求的50%以上歷史上此期間尿素供應(yīng)一直較為緊張企業(yè)提前備肥導(dǎo)致價(jià)格在春耕前開始上漲。2013年底我國尿素庫存水平處于低位天然氣供應(yīng)緊張使得占總產(chǎn)能27.7%的氣頭尿素開工率下滑備肥及春耕需求有望在2014年拉動(dòng)國內(nèi)尿素價(jià)格上漲。
　　我國出口關(guān)稅下調(diào)情況下國際尿素價(jià)格仍有上漲空間。2014年我國尿素旺季出口關(guān)稅有望大幅下調(diào)至15%加50元/噸實(shí)施后當(dāng)前國際價(jià)格下國產(chǎn)尿素即可出口。IFA預(yù)計(jì)2014年全球尿素產(chǎn)能過剩14%而上半年全球年化尿素需求量為全年的1.25倍因此即使國產(chǎn)尿素可以隨意出口2013年上半年全球尿素仍處于供應(yīng)緊張狀態(tài)價(jià)格有望上漲。
　　預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月國內(nèi)尿素價(jià)格漲幅超過200元/噸。2014年全球低成本氣頭尿素產(chǎn)能僅增長2.6%低于3.7%的尿素需求增速我們認(rèn)為全球尿素價(jià)格的底限仍將由高成本企業(yè)的生產(chǎn)成本決定。烏克蘭是全球尿素生產(chǎn)成本最高的國家假設(shè)2014年該國進(jìn)口天然氣價(jià)格不變該國出口到我國的主要出口地亞洲的尿素成本為402.8美元/噸按照新的出口關(guān)稅和運(yùn)費(fèi)對應(yīng)國內(nèi)出廠價(jià)為1821元/噸即2014年上半年我國尿素價(jià)格漲幅的底限為200元/噸左右。
　　高彈性的煤頭尿素龍頭企業(yè)將受益于尿素價(jià)格上漲。我們給予尿素行業(yè)“增持”評級。華魯恒升魯西化工為上市公司中產(chǎn)能較大的煤頭尿素生產(chǎn)企業(yè)將顯著受益于尿素價(jià)格上漲。