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　　從10月中旬開始，秦皇島動力煤指數(shù)開始止跌反彈。“旺季需求”與“穩(wěn)增長”是扭轉(zhuǎn)動力煤頹勢的兩股主要力量。在動力煤市場的反彈過程中，7、8月份的高需求與去庫存為動力煤反彈積蓄了動能，10月9日的大秦線檢修為動力煤反彈正式拉開了帷幕，而穩(wěn)步增長的需求與冬儲則為動力煤反彈提供了持續(xù)動力。但隨著刺激政策影響的減弱與旺季需求尾聲的來臨，動力煤現(xiàn)貨還能延續(xù)漲勢嗎？
　　需求改善，庫存下降
　　自7月開始的連續(xù)四個月的火電發(fā)電量同比增幅均超過16%，其中8月份達(dá)23.17%。與2011年同期相比，近四個月的火力發(fā)電增長約10%，復(fù)合增長率約5%，高于同期原煤產(chǎn)量增長率。需求改善的跡象從庫存下降中也得到了驗證，我國重點(diǎn)電廠的電煤庫存在7、8月份均減少530萬噸，降幅明顯，8月份我國重點(diǎn)電廠電煤庫存為6348萬噸，是兩年以來的最低值。
　　煤價反彈或刺激供應(yīng)增加
　　秦皇島動力煤指數(shù)從10月9日開始至今累計反彈24元/噸，煤價反彈刺激煤炭供應(yīng)增加。近期，在煤價上漲的刺激下，山西原煤產(chǎn)量增速加快，全國原煤產(chǎn)量同比減速趨緩。煤價持續(xù)上漲或?qū)⒂绊懨禾科髽I(yè)對未來的預(yù)期，若煤炭行業(yè)情緒因此轉(zhuǎn)為樂觀，則煤炭生產(chǎn)供應(yīng)壓力將加大。動力煤價格上漲將再次打開進(jìn)口煤盈利窗口，受內(nèi)外價差擴(kuò)大與運(yùn)價指數(shù)回落影響，預(yù)計進(jìn)口動力煤將再次增加。
　　來年動力煤需求仍不容樂觀
　　2014年是十八屆三中全會改革方案全面實施的第一年，本次改革方案全面而有深度，在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上或?qū)⒕哂袆潟r代的意義。從長遠(yuǎn)來看，經(jīng)濟(jì)改革對中國經(jīng)濟(jì)具有明顯的積極意義，然而短期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⑿》啪?，目前多?shù)經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)對2014年中國經(jīng)濟(jì)增速持謹(jǐn)慎態(tài)度，經(jīng)濟(jì)增速的放緩與地方政府投資興趣的冷卻將限制2014年動力煤需求改善?；趯鴥?nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的分析預(yù)判，我們認(rèn)為2014年動力煤需求難有趨勢性改善。
　　現(xiàn)貨支撐因素呈階段性
　　近期動力煤現(xiàn)貨價格的推漲因素主要是旺季需求與穩(wěn)增長政策，預(yù)計近期動力煤現(xiàn)貨仍將延續(xù)漲勢，不過，這兩個因素均為階段性因素。從長期來看，價格反彈又將刺激煤炭供應(yīng)增加，且未來需求改善情況仍不容樂觀，12月底動力煤現(xiàn)貨價格或?qū)⒚媾R回調(diào)壓力?；趯恿γ含F(xiàn)貨漲價具有階段性特征的判斷，我們認(rèn)為做多動力煤期貨需謹(jǐn)慎。